La suma del compromiso externo 2007. es de U$s 22.470 Mill..

EL PESO DE LA DEUDA EXTERNA EN EL 2007

Horacio Rovelli

La única solución es reducir y limitar los pagos al exterior y reorientar los recursos al crecimiento económico y la distribución del ingreso.

 LA DEUDA EXTERNA ARGENTINA EN EL AÑO 2006 Y LAS PERSPECTIVAS DE LA ADMINISTRACIÓN NACIONAL 2007

 

Por Horacio Rovelli

 

El problema de la deuda externa pública sigue y seguirá siendo en las condiciones imperantes, una pesada carga en las finanzas del país y un severo condicionante en nuestra política de crecimiento y de distribución del ingreso.

 

La deuda externa pública de la Administración Nacional Argentina al 30 de junio de 2006 presenta la siguiente estructura:

 

1) En pesos argentinos                                                            U$s 60.927 Millones (46,63%)

    Deuda no ajustable por CER:                                              U$s 6.434 Millones

    Deuda ajustable por CER:                                                   U$s 54.493 Millones

2) En dólares estadounidenses                                                 U$s 53.165 Millones (40,69%)

3) En euros                                                                             U$s 13.608 Millones (10,42%)

4) En Yen                                                                               U$s 2.229 Millones ( 1,71%)

5) En Franco Suizo                                                                 U$s 583 Millones ( 0,44%)

6) En Libras esterlinas                                                             U$s 25 Millones ( 0,02%)

7) Otras monedas                                                                   U$s 123 Millones ( 0,09%)

 

TOTAL DE DEUDA EXTERNA ADM. NACIONAL U$s 130.650 Millones

 

Nota: Se convierte toda la deuda en moneda estadounidense a fin de sumar estadísticamente y totalizar la misma.

 

Otras monedas se refiere a deuda externa en Corona Danesa, Corona Sueca, Dólar Canadiense, Dinar, Kuwaiti, Dólar australiano y opción de conversión a moneda de origen (OCMO).

 

Fuente: Ministerio de Economía y Producción de la Nación

 

Deuda que a su vez tuvo los siguientes vencimiento de capital e intereses en el transcurso del presente año 2006:

Amortización de Capital e Intereses de la Deuda Externa Pública Nacional (convertida en dólares):

 

2006

Vencimiento de los Títulos en pesos (convertido a dólares)      4.193

Capital deuda corriente:                                                           2.681

Prestamos Garantizados                                                          1.251

Boden                                                                                       940

Bogar                                                                                        490

Intereses Deuda corriente:                                                          762

Otros:                                                                                        750

 

Vencimiento de los títulos en dólares:                                               7.868

Organismos Internacionales                                                    4.966

Capital deuda corriente                                                           1.683

Intereses deuda corriente (incluye bonos reestruct.)                   969

Otros                                                                                                250

 

TOTAL DE VENCIMIENTOS:                                       12.061

 

Nota: Convertido en millones de dólares corrientes

 

Fuente: Estudio Melconian y Santangelo sobre la base de datos aportados por el Ministerio de Economía y Producción de la Nación

 

Durante el corriente año 2006, la Administración Nacional y las administraciones provinciales destinan el equivalente a U$s 6.125 Millones para pagar los intereses y parte del capital adeudado (U$s 12.061 Millones), por lo que la diferencia (U$s 5.936 Millones) fue refinanciado de hecho (Se colocaron títulos de deuda nueva, para reemplazar deuda vieja, donde no fue

menor la colaboración de la hermana República de Venezuela).

 

El tema es más complejo y grave para el año 2007 y, lo será cada vez más hacia el futuro y, se suscita principalmente por la magnitud de la deuda externa y en la tasa de interés que devenga.

 

Para tener deuda en nuestra moneda se aceptó intereses por encima de una tasa de ajuste constituida por el índice de precios al consumidor del INDEC (CER – Coeficiente de Estabilización de Referencia) ó por tasa de crecimiento del PBI, por lo tanto, si la deuda pública en pesos ascendía al 30/06/2006 a una suma equivalente en U$s 60.927 Millones (46,63% del total

adeudado), la misma tiene una tasa de ajuste anual de más del 9% (en el caso de los precios) y de casi el 9% (las que se ajustan por crecimiento del PBI), con lo que el ajuste anual de la parte de la deuda de la Administración Nacional que está en pesos, significa una suma no menor a los U$s 5.500 Millones.

 

Sin embargo, la estimación de la Ley de Presupuesto Nacional 2007 de los intereses de la deuda externa es de $ 13.899,3 Millones (unos U$s 4.410 Millones) cifra muy menor al ajuste antedicho, por lo que hay una subestimación presupuestaria de los intereses para el año 2007.

 

También observamos que en la Ley de Presupuesto 2007 se estiman vencimientos de Capital de la Deuda por $ 56.908,7 Millones (unos U$s 18.060 Millones), conformando una suma total presupuestada de compromiso externo para la

Administración Nacional de U$s 22.470 Millones para el año entrante

 

LEY DE PRESUPUESTO DE LA ADMINISTRACIÓN NACIONAL 2007

 

Recursos de la Administración Nacional       $ 128.473,6 Mill.

Recursos de los Fondos Fiduciarios, empresas y entes con

Participación del Estado Nacional:                                                                 $ 11.842,4 Mill.

Total Recursos del Sector Público Nacional:   $ 140.316 Mill.

Gastos de la Administración Nacional:           $ 121.303 Mill.

Remuneraciones:                                        $ 13.261,4 Mill.

Bienes de Consumo:                                     $ 6.386,1 Mill.

Intereses de la Deuda Externa:                     $ 13.899,3 Mill.

Prestaciones de la Seguridad Social:              $ 39.996,9 Mill.

Transferencias Corrientes:                            $ 32.757,7 Mill.

Impuestos Directos:                                      $ 4,8 Mill.

Total Gastos Corrientes:                             $ 106.306,2 Mill.

Inversión Real Directa:                                   $ 4.888,1 Mill.

Transferencia de Capital:                                 $ 8.536,3 Mill.

Inversión Financiera:                                      $ 1.572,4 Mill.

Gasto de Capital:                                          $ 14.996,8 Mill.

Gastos Fondos Fiduciarios, empresas y entes con

Participación del Estado Nacional:                   $ 11.878,9 Mill.

Superávit Financiero:                                     $  7.134,1 Mill.

 

Fuente: Ley de Presupuesto de la Administración Nacional 2007

 

Por lo tanto el problema de la deuda y la previsión presupuestaria tiene la siguientes inconsistencias:

 

1) Los intereses previsionados son la mitad de lo que la deuda externa pública devenga

2) El superávit financiero previsto para el año 2007 (Los $ 7.134,1 Millones que son aproximadamente U$s 2.260 Millones), no alcanza a cubrir el total de vencimientos de capital de la deuda (U$s 18.060 Millones), de allí que el Gobierno nacional para cumplir con los compromisos externos deberá:

 

Sumar el cobro de la deuda que tienen las provincias con la Nación (estimada en $ 4.855 Millones, unos U$s 1.540 Millones);

Recurrir a anticipos del BCRA por $ 20.421 Millones (unos U$s 6.480 Millones);

Refinanciar los créditos con organismos internacionales (esencialmente BID-BIRF) por U$s 2.230 Millones.

Colocar títulos nuevos de deuda (Bocones, Letras, Bonos del Sur) por el equivalente a U$s 5.550 Millones.

 

Por lo tanto, el Gobierno Nacional tiene previsto para el año 2007 cancelar capital de deuda por U$s 3.800 Millones, de los cuales corresponde U$s 2.260 Millones por el superávit fiscal previsto (de $ 7.134,1 Millones) y, U$s 1.540 Millones de la deuda que tienen las Provincias con la Nación, cuando el vencimiento total de capital del año 2007 asciende a U$s 18.060 Millones

 

De (1) y (2) quedan impago U$s 5.190 Millones correspondiente a intereses y se debe renegociar por U$s 14.260 Millones de vencimiento de capital, por lo que el resultado matemático final es que la deuda externa se incrementa en U$s 1.390 Millones .

 

Y la administración Kirchner comienza a recorrer el camino de las anteriores administraciones, cuanto más paga, más se debe. Y esto es por la monstruosidad de una deuda externa que devenga intereses que superan holgadamente el 3,5% del PBI argentino, que es la libra de carne que se destina a "honrar la deuda"

 

Por más que una parte importante del pago efectivo de la deuda se detraiga de las retenciones (Más de U$s 4.000 Millones), por más que el BCRA ayude a financiar el pago, lo cierto es que en un marco donde la tasa de interés internacional y en términos relativos, está baja, la dimensión de la deuda y su composición en pesos ajustables por CER y por crecimiento del PBI, hace que se repita el fenómeno de que, pese a todos los sacrificios, la deuda se sigue acumulando y sabemos (la historia reciente lo demuestra palpablemente), cuales fueron los resultados anteriores cuando ello pasó.

 

Se debe plantear un nuevo orden de prioridades y posponer el pago de la deuda, empleando los recursos fiscales para la inversión pública y el gasto social. A su vez se debe renegociar la tasa de interés en pesos que duplica a la tasa de interés internacional, con lo que el riesgo país no es lo que dice JP Morgan sino la diferencial de tasas por endeudarnos en nuestra

moneda.

 

De no entenderlo, tarde o temprano los acreedores exigirán activos públicos a cambio del pago en divisas.

 

La única solución es hilvanar una propuesta que supere el problema, que significa en todos los casos, reducir y limitar los pagos al exterior y reorientar los recursos para apuntalar el crecimiento económico y mejorar la distribución del ingreso.

 HR/