Para los países en vías de crecimiento y desarrollo

“CRISTINA: LA DINÁMICA DE LA DEVALUACIÓN ES LETAL”

Telam-Nac&Pop

Cris

Cristina aseguró haberse quedado corta al afirmar que los Centros del Capital Financiero van por los BRICS, pues pareciera que los centros de poder global van por algunos más.

 


08/09/2015
La presidenta publicó en su pagina web un análisis de algunos de los párrafos de una nota publicada en el diario económico Financial Times sobre situación de los emergentes, en especial los BRICS.

La presidenta Cristina Fernández de Kirchner afirmó que los centros del capital financiero internacional “van por los BRICS… Y algunos más”, como parte de una estrategia que busca “el endeudamiento en dólares como moneda de única reserva”.

A través de una serie de mensajes en la red social Twitter, la mandataria amplió los comentarios que difundió ayer por la noche sobre “el traslado de la crisis global” al grupo de países que componen Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica.

“Ayer, bajo el título ‘Van por los BRICS. Esto no es economía: es la geopolítica estúpido’ te comenté algunos de los párrafos de la nota del Financial Times sobre situación de los emergentes”, señaló la presidenta.

Cristina aseguró haberse quedado corta al afirmar que los fondos buitres van por los BRICS, pues pareciera que los centros de poder global van por algunos más.

“Luego de la crisis financiera, el vigor de los mercados emergentes sumó más de 8 puntos porcentuales al crecimiento del comercio.

Sin embargo, en los dos primeros trimestres de este año los mercados emergentes se convirtieron en un detractor neto del crecimiento del comercio mundial por primera vez desde la crisis, según Oxford Economics”, subrayó la mandataria.

Y en ese sentido, reafirmó:

“¿Vos te das cuenta?

Arriba de que los emergentes tuvimos que bancar el crecimiento global después de la crisis del 2008, que los países centrales de Occidente produjeron con la burbuja financiera que explotó 1ro en Nueva York y después en Europa”.

Cristina volvió a citar una nota del Financial Times, como lo hiciera ayer, y destacó:

“Ellos nos dicen que en los dos 1ros trimestres de éste año somos lo que se dice un pelotazo en contra. Eso sí, tienen la delicadeza de decir que es la 1ra vez después de la crisis.

¿ Después de que crisis?

¡De la de ellos!

Que todavía no pudieron remontar”.

Cristina citó investigaciones del Financial Times, que comparó los cambios en el valor de 107 monedas de mercados emergentes con sus volúmenes comerciales del año siguiente.

“Según el análisis –sostiene Cristina– si bien LAS FUERTES DEPRECIACIONES de la mayoría de las monedas de mercados emergentes NO HICIERON NADA para impulsar las exportaciones, PERJUDICARON a las importaciones dado que las monedas depreciadas encarecen las importaciones”.

Al respecto, la jefa de Estado apuntó que “por cada 1% de depreciación de una moneda frente al dólar estadounidense, los volúmenes de importación cayeron un 0,5% en promedio, según el estudio del Financial Times.

¿Qué tul?”…

Analizaron 107 países que depreciaron.

¿Te dás cuenta porque agregué la frase “y algunos más” a los BRICS?…”.

“El análisis coincide con lo dicho en Bolsa de Comercio, cuando comparé caída de exportaciones de otros países que habían devaluado y nuestras exportaciones”, remarcó.

Y fundamentó: “Acá te agregan que no solamente no te mejoran la exportaciones, sino que además te perjudican, obviamente, las importaciones, al encarecer el valor del dólar.

Esta dinámica es letal para países en vías de crecimiento y desarrollo industrial y tecnológico”.

Para la presidenta, ese camino lleva “a aumentar el costo de servicio de la deuda en moneda extranjera de las empresas de mercados emergentes.

Lo próximo que ocurrirá serán defaults de empresas de mercados emergentes”.

En consecuencia, Cristina observó que “todo termina donde empezó: el endeudamiento en dólares, como moneda única de reserva, y la apreciación del dólar, con su consecuencia eterna: El aumento de la deuda externa en dólares de los países emergentes, y de sus empresas”.

“Esto fue Argentina hasta el año 2003. Ahí empezó el desendeudamiento y, además, como no teníamos acceso al mercado de capitales, nuestras empresas privadas, al igual que el país, tienen un bajísimo nivel de endeudamiento en moneda extranjera”, enfatizó.

Y finalizó ironizando: “Después nos hablan de ‘realismo mágico’ al referirse a nuestros países. El único realismo mágico que tuvimos recibió un Premio Nobel”, cerró en referencia a Gabriel García Márquez, autor de “esa magnífica metáfora sobre la deuda externa externa latinoamericana en su cuento ‘La increíble y triste historia de la cándida Eréndida y de su abuela desalmada’”.

…..

NOTAS COMPLEMENTARIAS

Van por los BRICS

Por CFK

Esto no es economía: es la geopolítica, estúpido.
¿Te acordás mi discurso en la Bolsa de Comercio en su 161° aniversario el último 26 de agosto?
¿Te acordás cuando sostuve que la lucha geopolítica y la crisis las quieren trasladar a los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica)?
¿Te acordás cuando dije que conocer lo que pasa en el mundo es muy importante, pero entenderlo es mucho más importante todavía, para que nadie nos pueda engañar ni vender cosas raras?
Nuestra visión, que no es caprichosa, es que la crisis se traslada con mucha violencia a los BRICS.
Esta es la filmina con la que presentamos los gráficos y el análisis…

http://www.cfkargentina.com/lucha-geopolitica-y-como-la-crisis-se-traslada-a-los-brics-brasil-rusia-india-china-y-sudafrica/
Bueno. Si todavía no estás convencido, te invito a que leas la nota del Financial Times, en su edición impresa.
No hace falta aclararte que el Financial Times es uno de los tres periódicos económicos más importantes del mundo… ¿Que qué origen tiene? Inglés, of course.
Título: “Emergentes: Llegó el momento de reparar un modelo roto”… Si no te alcanza, ahí va la bajada del título: “China se volvió dependiente de las inversiones y las exportaciones que escasean. Brasil se apoyó demasiado en el consumo interno y ahora no puede sostenerlo. Rusia necesita del petróleo que se desploma. Y la India no puede superar su burocracia. Los BRICS deberán repensar sus estratégias.”
Lo firman James Kynge y Jonathan Wheatley. Si te parece muy largo reproduzco alguno de sus párrafos. Igual leelo: impresiona…
“Los modelos económicos dinámicos que permitían a los países en desarrollo llevar al mundo de regreso al crecimiento. Después de la crisis financiera de 2008-2009 están colapsando y amenazan con arrastrar al mundo a una nueva recesión.” Es de no creer…
¿Dónde quebró Lehman Brothers en 2008? ¿Dónde fue la crisis de las hipotecas y la subprime?

¿Dónde cayo el banco Bears? ¿De donde se llevaron esposados a los Directivos de ese banco?

¿Cómo que los emergentes amenazan con arrastrar al mundo a una nueva recesión, si fueron ellos los que sostuvieron el crecimiento de la economía global mucho antes de la crisis del 2008? Crisis financiera que nunca se superó. Que aún persiste y se traslada, precisamente a los países emergentes…
Decir que ahora los emergentes amenazan con arrastrar al mundo a una nueva recesión, es simple y sencillamente FALSO. El mundo fue arrastrado a la crisis del 2008 por la especulación financiera, y un nunca se recuperó. ¿Qué tienen que ver los BRICS? Salvo el rol de víctimas, no les cabe ninguna otra calificación.
Más adelante hay cuatro párrafos que merecen el guinnes a la falta de vergüenza…
1er párrafo: “Los modelos de crecimiento son cuestionados en general y en algunos países están agotados”, afirma” ¿Quién? “Mohamed El-Erian, principal asesor económico de Allianz y presidente del Global Development Council de Barack Obama.” Y sigue: “No es solo que el crecimiento de los mercados emergentes se desaceleró… la debilidad de los mercados emergentes altera las economías de Occidente y hace que sus desafíos resulten más difíciles de enfrentar.” O sea… La crisis la provocaron ellos en el 2008 con la burbuja financiera y ahora los mercados emergentes que la sufrieron, alteran las economías de ellos, los países de Occidente, léase: los grandes países desarrollados, porque en Occidente también está Grecia…
No se puede creer. Por si no te alcanza con el comentario del asesor de Obama, está el de Neil Shearing…
2do párrafo de los que te hablé: “Neil Shearing, economista en jefe de mercados emergentes de Capital Economics, observa un problema similar. ‘Los modelos de crecimiento que resultaron tan útiles a los mercados emergentes más grandes en los últimos diez años se quebraron’, afirma, citando de ejemplo a los poderosos países del BRIC (Brasil, Rusia, India y China)” ¿Por que razón no mencionará a Sudáfrica? El 3er párrafo tal vez explique la omisión…

 

3er párrafo: China se volvió demasiado dependiente de las inversiones y las exportaciones, sostiene, sin apoyar los gastos de consumo en medida suficiente. En Brasil ocurrió prácticamente lo opuesto: se volvió demasiado dependiente de los gastos de consumo a expensas de los ahorros y las inversiones. Rusia depende excesivamente del petróleo, mientras que en India la burocracia pesa mucho sobre la inversión y la productividad.” Textual.
¿Te das cuenta? Según ellos el problema de China es que tenía inversiones y exportaba mucho sin consumir. El de Brasil era que consumía mucho y afectaba las inversiones. Es decir: exactamente lo contrario de lo que critican a China. El de Rusia, su dependencia del petróleo. Eso si, no aclara por que baja el precio del petróleo y de las commodities. Y el de la India, directamente que son burócratas que afectan la productividad y la inversión… Creo que no pusieron a Sudáfrica por que iban a decir que el problema era que tenían mucha gente de color…
4to y último párrafo, que debería ser leído, y mucho mejor si lo entienden, por alguno de nuestros políticos: “El modelo de los mercados emergentes se basa en el ingreso de capitales, pero el ciclo ahora está cambiando porque el crecimiento de la liquidez del dólar estadounidense se está desacelerando”
“El modelo de los mercados emergentes se basa en el ingreso de capitales, pero el ciclo ahora está cambiando porque el crecimiento de la liquidez del dólar estadounidense se está desacelerando”, afirma Atul Lele” ¿Qué quien es? “Director de inversiones de Deltec International Group, una gestora de activos.” Quien además agrega: “La situación es muy similar a una crisis y va a empeorar”.
En buen romance te está diciendo que: No va a haber inversiones productivas en dólares para los países emergentes. ¿Ahora te das cuenta porque machacamos tanto con desendeudamiento, reindustrialización, mercado interno, inversión en investigación y desarrollo, etc…
¿Entendés por qué insistimos tanto con lo que pasa en el mundo y que acá los medios hegemónicos y sus voceros económicos te ocultan prolijamente y deliberadamente todos los días, de cada semana, de cada mes, de todos los años? Ojalá la lectura completa de la nota te sirva. Hay un párrafo sobre commodities, exportación y devaluación monetaria que no tiene desperdicio….
Pero no te los cuento para que la leas.

Acá va ver nota

EMERGENTES: LLEGÓ EL MOMENTO DE REPARAR UN MODELO ROTO

por James Kynge y Jonathan Wheatley*

China se volvió dependiente de las inversiones y las exportaciones que escasean. Brasil se apoyó demasiado en el consumo interno y ahora no puede sostenerlo. Rusia necesita del petróleo que se desploma y la India no puede superar su burocracia.

Los Brics deberán repensar sus estrategias

Hace tan solo seis años, la economía de Brasil era tan sólida que The Economist publicó una tapa en la que aparecía la estatua del Cristo Redentor de Río de Janeiro despegando como un cohete. No solo los brasileños disfrutaban el auge económico; tiendas de electrodomésticos se alzaban en las favelas, mientras las compañías aéreas económicas encontraban nuevos clientes entre quienes antes eran pobres. Parecía que el “país del futuro” finalmente cumplía su destino.

Pero el cohete ahora cayó a la tierra. La economía de Brasil, que creció 7,6% en 2010, caería, como mínimo, 2% este año. El superávit comercial de u$s 20.000 millones de 2010 se convirtió en un déficit de u$s 40.000 millones en los doce meses hasta julio. La creación de empleo -2 millones en 2010- se transformó en un recorte de 150.000 puestos por mes.

Si bien varios de los problemas de Brasil son autoinflingidos, también son sintomáticos de un malestar más amplio que afecta a casi todos los mercados emergentes. El crecimiento impulsado por las exportaciones se desplomó. El auge de consumo fomentado por el crédito llegó a su fin, mientras los niveles de deuda soberana y de empresas aumentaron. El capital extranjero, que hasta hace tan poco abundaba, se está fugando ante la inestabilidad de las monedas de los mercados emergentes y los precios de los productos básicos.

Estas debilidades son tan graves que cada vez más economistas e inversores anticipan un cambio radical de la suerte de países con economías emergentes. Los modelos económicos dinámicos que permitían a los países en desarrollo llevar al mundo de regreso al crecimiento después de la crisis financiera de 2008-2009 están colapsando… y amenazan con arrastrar al mundo a una nueva recesión.

“Los modelos de crecimiento son cuestionados en general y en algunos países están agotados”, afirma Mohamed El-Erian, principal asesor económico de Allianz y presidente del Global Development Council de Barack Obama. “No es solo que el crecimiento de los mercados emergentes se desaceleró… la debilidad de los mercados emergentes altera las economías de Occidente y hace que sus desafíos resulten más difíciles de enfrentar”.
Neil Shearing, economista en jefe de mercados emergentes de Capital Economics, observa un problema similar. “Los modelos de crecimiento que resultaron tan útiles a los mercados emergentes más grandes en los últimos diez años se quebraron”, afirma, citando de ejemplo a los poderosos países del BRIC (Brasil, Rusia, India y China).

China se volvió demasiado dependiente de las inversiones y las exportaciones, sostiene, sin apoyar los gastos de consumo en medida suficiente. En Brasil ocurrió prácticamente lo opuesto: se volvió demasiado dependiente de los gastos de consumo a expensas de los ahorros y las inversiones. Rusia depende excesivamente del petróleo, mientras que en India la burocracia pesa mucho sobre la inversión y la productividad.

Estos defectos no parecían tan críticos cuando el flujo de capital era abundante; los flujos generosos de fondos compensan varios pecados en mercados emergentes abrumados por la deuda. Pero luego de la cesación del programa de expansión monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos el año pasado, el crecimiento de la liquidez del dólar se desaceleró. La obsesión de la Reserva Federal con el aumento de las tasas de interés contribuye a las turbulencias.

“El modelo de los mercados emergentes se basa en el ingreso de capitales, pero el ciclo ahora está cambiando porque el crecimiento de la liquidez del dólar estadounidense se está desacelerando”, afirma Atul Lele, director de inversiones de Deltec International Group, una gestora de activos. “La situación es muy similar a una crisis y va a empeorar”.

Un real problema económico

El profundo malestar que afecta a los mercados emergentes -que representa 38% del producto bruto interno global en términos nominales y 52% si se calcula en términos de paridad del poder adquisitivo- proviene esencialmente de deficiencia económicas, más que tensiones de los mercados financieros. Por ejemplo, la caída del crecimiento en China, que minó la demanda global de commodities, es producto de la actual transición de Beijing de un modelo de crecimiento desgastado que dependía de las inversiones inmobiliarias, en fábricas e infraestructura.

“Los legisladores chinos aceptan que el crecimiento más lento es una consecuencia necesaria de su esfuerzo por reequilibrar la economía”, afirma David Lubin, director de economía de mercados emergentes del Citi. “Pero esto genera un problema a otros países en desarrollo, que se habían beneficiado con el rápido crecimiento impulsado por la inversión en China. El crecimiento chino ahora no es ni rápido ni está impulsado por la inversión”, agregó.

El resultado de estas sacudidas se ve reflejado en un crecimiento decreciente. Oxford Economics, una empresa de asesoramiento dedicada a realizar previsiones económicas, estima que el crecimiento del PBI este año en mercados emergentes caerá a 3,6%, el nivel más bajo desde 2001, sin contar 2009, el año de la crisis.

Sin embargo, Oxford Economics estima que si el crecimiento “real” de China es de 4% este año -en vez del 7% oficial-, el crecimiento total de los mercados emergentes para 2015 caería a 2,7%, el nivel más bajo desde la crisis financiera asiática de 1997-1998 (excluyendo 2009). Oxford Economics es uno de varios grupos de investigación que estima el actual crecimiento de China en 4%.

“Este desacelere es un apoyo importante para el crecimiento mundial, especialmente porque los mercados emergentes representan una parte mayor de la economía mundial que hace 15 años atrás”, afirma Adam Slater, economista de Oxford Economics. Slater sostiene que si se asume un crecimiento del 4% para China y el PBI sigue creciendo en algunos países en desarrollo este año, “es bastante probable que la cifra termine siendo inferior al 2%”. Esto representaría un nivel de crecimiento más bajo que en 2001-2002, cuando Estados Unidos atravesaba una leve recesión.

Golpe al comercio

Una de las principales dinámicas detrás de la caída es el comercio mundial. Luego de la crisis financiera, el vigor de los mercados emergentes sumó más de 8 puntos porcentuales al crecimiento del comercio. Sin embargo, en los dos primeros trimestres de este año los mercados emergentes se convirtieron en un detractor neto del crecimiento del comercio mundial por primera vez desde la crisis, según Oxford Economics.

Al menos parte de la razón que subyace al débil desempeño del comercio es un círculo vicioso de causa y efecto. Por lo general, la depreciación de la moneda de un país ayuda a aumentar sus exportaciones haciéndolas más baratas, pero parece que esta relación se quebró este año, según investigaciones del Financial Times, que comparó los cambios en el valor de 107 monedas de mercados emergentes con sus volúmenes comerciales del año siguiente.

Según el análisis, si bien las fuertes depreciaciones de la mayoría de las monedas de mercados emergentes no hicieron nada para impulsar las exportaciones, perjudicaron a las importaciones dado que las monedas depreciadas encarecen las importaciones. Por cada 1% de depreciación de una moneda frente al dólar estadounidense, los volúmenes de importación cayeron un 0,5% en promedio, según el estudio del Financial Times.

Los volúmenes de importación de Brasil durante los últimos tres meses están cayendo a un ritmo del 13% con respecto al año anterior, según las estimaciones de Capital Economics, tras una caída del 37% del valor del real en los últimos 12 meses. Rusia, Sudáfrica y Venezuela también experimentaron una caída de las importaciones a raíz de una fuerte depreciación de sus monedas. Este fenómeno privó a los gobiernos de los mercados emergentes de la posibilidad de exportar para salir de la crisis; así, los países exportadores de commodities, en particular, quedaron a merced de los vientos de cola de las monedas y los ingresos por exportaciones se desmoronaron.

“El entorno actual es una tormenta perfecta para los exportadores de commodities con déficits de cuenta corriente, que en su mayoría se encuentran en América del Sur, África e Indonesia”, sostiene Michael Power, estratega de Investec. “Podría empeorar antes de mejorar. Se necesitan recortes drásticos en la capacidad de producción de commodities antes de que vuelva un grado de equilibrio”.

La diferencia entre los países que dependen de la fabricación y los que dependen de las exportaciones de commodities se puede ver en el ROE (rentabilidad sobre el patrimonio neto) promedio de las empresas incluidas en el índice MSCI Emerging Markets. El ROE mide las utilidades de una empresa como porcentaje del patrimonio neto. En términos generales, el ROE de las empresas incluidas en el índice MSCI EM disminuyó del 18,36% en octubre de 2008 a alrededor del 11%, según un estudio realizado por Ecstrat, una consultora de inversiones.

En los países exportadores de commodities, la caída es mucho más pronunciada. El ROE de las empresas brasileñas cayó del 21,9% registrado a fines de 2008 a 4,2%; el de las empresas peruanas, del 31 al 12,3% y el de las empresas rusas, del 23,2 al 7,1%. Por el contrario, el ROE de las industrias manufactureras de Taiwán y Sri Lanka aumentó desde fines de 2008, mientras que en Corea del Sur disminuyó ligeramente.

Detrás de estas debilidades yace una cascada de capitales que brota de las economías emergentes a medida que el valor de las monedas cae frente al dólar, y la expectativa de un endurecimiento de la política monetaria de la FED, que se espera que haga que las inversiones estadounidenses en dólares se vuelvan atractivas en relación con las de los mercados emergentes. El total neto de salidas de capital de las 19 economías de mercados emergentes más grandes alcanzó los u$s 940.000 millones en los 13 meses hasta fines de julio, casi el doble de los u$s 480.000 millones netos que salieron a lo largo de tres trimestres durante la crisis financiera de 2008-2009, según el banco de inversión NN Investment Partners.

Otros analistas, después de ajustes por la fluctuación de los tipos de cambio, estiman las salidas de capital bastante por debajo de u$s 940.000 millones, pero el panorama se oscurece por la falta de claridad en los datos nacionales sobre la composición de las reservas de divisas. Sin embargo, según Maarten-Jan Bakkum, estratega de mercados emergentes de NN Investment Partners, “estas salidas aún tienen mucho camino por recorrer”.

Lele identifica una dinámica en la que la salida de capitales y la caída de las exportaciones crean presión a la baja sobre las monedas, que luego se deprecian frente al dólar estadounidense, lo que aumenta el costo de servicio de la deuda en moneda extranjera de las empresas de mercados emergentes. “Lo próximo que ocurrirá serán defaults de empresas de mercados emergentes”, agrega.

¿Pueden evitarse las crisis?

A pesar de que el malestar de los mercados emergentes se está intensificando, sería temerario suponer que una crisis es inevitable. Algunos mercados emergentes tienen la opción de forzar la implementación de reformas estructurales urgentes para reducir la burocracia, impulsar el papel del sector privado en la economía y ofrecer incentivos a los empleadores. Otras economías relativamente fuertes -como China, India, México, Filipinas, Corea del Sur, Taiwán y otras- tienen cierto margen para aumentar el gasto fiscal a fin de impulsar el crecimiento.

Está clara la necesidad de nueva infraestructura, especialmente en India, China, la mayor parte de África subsahariana y gran parte de América Latina. Las organizaciones multilaterales, incluyendo el nuevo Asia Infrastructure Investment Bank dirigido por China, están en condiciones de poner en marcha sus programas.

El-Erian identifica cuatro motores de crecimiento posibles: regresar a las reformas a favor del crecimiento; abordar los excesos financieros, como en el caso de China; mejorar la composición de la demanda de la economía; y fortalecer la arquitectura financiera mundial. Pero, según afirma, es importante para occidente darse cuenta de que el malestar de los mercados emergentes no es sólo un problema del mundo en desarrollo. Las fortunas mundiales desarrolladas y en desarrollo están tan interrelacionadas que la desaparición de una inevitablemente lleva a la caída de la otra.

Los formuladores de políticas occidentales, sostiene El-Erian, son como compradores de viviendas preocupados. “Antes (ellos) se preocupaban únicamente por la vivienda, mientras el vecindario estuviese bien. Ahora tienen que preocuparse por ambos”.
The Financial Times